글로벌 화폐의 미래 -

돈의 흐름은 금융 기관, 중앙은행, 그리고 무역, 통화, 세계화 등 여러 핵심 요소에 의해 결정된다. 우리 중 많은 사람에게 글로벌 화폐 시스템은 추상적이고 이해하기 어려운 개념처럼 느껴질 수 있다.

그렇다면, 이 시스템은 어떻게 발전해 왔을까? 전 세계적인 화폐 유통을 결정짓는 요인은 무엇이며, 앞으로도 현재의 체제가 유지될까? 아니면 기존 시스템에 도전할 만한 새로운 대안이 등장할 가능성이 있을까?

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상호작용하며 움직이는 글로벌 경제 -

세계 화폐 시스템은 각국 정부, 금융 기관, 그리고 무역 체계로 이루어져 있으며, 이들이 상호작용하며 글로벌 경제를 움직인다.

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글로벌 통화 시스템 -

그렇다면, 글로벌 통화 시스템을 구성하는 요소는 무엇일까?
통화, 외환시장, 무역, 투자, 은행, 그리고 국제기구 등이 핵심적인 역할을 한다.

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시스템을 구성하는 요인는? -

또한 기술, 세계화, 정책, 그리고 정치적 환경과 같은 주요 요인들이 이 시스템의 흐름을 결정짓는다.

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자금이동 -

국가 간 자금이 이동하고, 상품과 서비스가 원활하게 거래되며, 투자가 이루어진다.

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브레튼우즈 -

하지만 이러한 시스템이 어떻게 탄생하게 되었을까?
1944년, 제2차 세계대전이 막바지에 접어들 무렵, 유엔(당시 44개국 참여)은 미국 뉴햄프셔주 브레튼우즈에서 회의를 열었다.

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세계 중앙은행의 필요성 -

이 회의에서 영국 재무부 고문이었던 존 메이너드 케인스(사진 속 인물)는 국가 간 경제 불균형을 조정할 수 있는 세계 중앙은행의 필요성을 주장했다.

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글로벌 화폐 체계 구축 -

참석자들은 경직된 기존 통화 시스템을 피하고 국제적 협력을 촉진할 새로운 글로벌 화폐 체계를 구축해야 한다고 촉구했으며, 이 논의는 현재의 국제 통화 시스템의 초석이 되었다.

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IMF 및 세계은행 그룹 설립 -

이 회의를 통해 국제통화기금(IMF)과 세계은행(WB)이 설립되었으며, 이들은 세계대전 후 복구와 경제 개발을 위한 자금을 제공하는 역할을 맡았다.

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미국 달러 -

또한, 미국 달러를 국제 거래의 기준으로 삼고, 금 1온스를 35달러로 고정하는 방식의 환율 시스템이 도입되었다.

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외국인 보유 달러, 금 보유량 초과 -

이 시스템이 바로 브레튼우즈 체제다. 그러나 시간이 흐르면서 해외 보유 달러가 미국의 금 보유량을 초과하게 되면서 균형이 무너지기 시작했다.
그 원인은 무엇이었을까?

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달러 패권의 원동력, '유로달러' -

'유로달러', 혹은 '오프쇼어 달러' 는 미국 외 지역의 은행에 예치된 미국 달러를 의미한다. 이름과 달리 유로(Euro)나 유럽연합(EU)과는 전혀 관련이 없으며, 단순히 국제 무역에서 사용되는 자금일 뿐이다.

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은행의 텔렉스 코드명 '유로달러' -

'유로달러'의 개념은 유로화가 탄생하기 훨씬 이전부터 존재했다. 그 명칭은 비(非) 미국 기업 및 개인이 미국과 직접적인 연관이 없는 상태에서 해외 자금을 예치하고 대출하는 데 사용된 초기 은행의 텔렉스(Telex) 코드명에서 유래했다.

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국제 시장 - 그렇다면 유로달러가 이렇게 매력적인 이유는 무엇일까? 가장 큰 이유는 미국 금융 규제를 받지 않기 때문이다. 이는 국제 시장에서 활용도를 높이며, 미국 정부의 제한 없이 보다 자유롭게 거래될 수 있는 이점을 제공한다.

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제2차 세계대전 후 -

제2차 세계대전 이후, 미국 정부가 달러에 대한 강한 통제권을 행사하자, 기업들은 미국 정부의 감시를 피하기 위해 유럽 은행에 달러를 예치하기 시작했다. 이를 통해 미국의 금융 제재 위험을 회피하고 자유롭게 거래할 수 있었다.

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그림자 금융 -

1970년대에 들어서면서 금융기관과 각국 정부는 그림자 금융 시스템을 활용해 자금 세탁, 조세 회피 등의 불법적인 금융 거래를 감행했다.

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부정부패 -

이로 인해 엄청난 규모의 비규제 자금이 움직이게 되었고, 금융 부패와 경제 불안정성에 대한 논란이 불거졌다. 특히, 유로달러는 2008년 글로벌 금융위기를 촉발한 주요 원인 중 하나로 지목되었다.

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다양한 인사이트의 결합 -

유로달러 시스템이 글로벌 금융 시스템에서 중요한 이유는 상업적 필요, 거시경제, 지정학적 요소가 결합된 구조를 이루고 있기 때문이다.

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금과 연동된 달러 - 1960년대 미국 금융 시스템에서 달러는 미국의 금 보유량에 대한 청구권을 의미했다. 즉, 당시 달러는 금과 연동되어 있었으며, 1온스당 35달러라는 고정 환율이 유지되었었다.

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미국, 금 보유량에 대한 압박 -

그러나 미국 금 보유량이 점점 감소하면서 글로벌 통화 시스템의 핵심이 흔들리기 시작했다. 반면, 오프쇼어 달러 시장(유로달러 시장)은 자체적으로 지속 가능한 구조를 갖추고 있었다.

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런던 골드풀 -

1968년까지 미국의 금 보유량은 107억 달러로 감소했다. 이에 따라 미국은 중앙은행을 제외한 금 구매를 제한했으며, 나머지 거래는 런던 골드풀(60년대 금 가격을 안정화하기 위해 운영된 국제적인 협력 체제)을 통해 높은 가격에 이루어졌다.

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닉슨의 금태환 중단 발표 -

1969년, 프랑스와 독일이 자국 통화를 평가절하하면서 미국 금 보유량에 대한 압박이 더욱 심화되었다. 결국 1971년, 리처드 닉슨 대통령은 달러의 금태환을 중단하는 조치를 발표한다.

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브레턴우즈 체제 재조정 -

이후 글로벌 금융 당국은 워싱턴 D.C.에서 회의를 열고 브레턴우즈 체제를 재조정하며 달러 가치를 약 11% 절하하는 정책을 추진했다.

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인플레이션과 금값 폭등 -

그러나 이는 당면한 금융 위기를 해결하기에는 역부족이었다. 1972년, 인플레이션과 금 가격이 급등하면서 달러는 추가로 10% 더 평가절하되었고, 상황은 더욱 악화되었다.

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유지되지 못한 시스템 -

결국, 고정환율제는 실패로 돌아가고, 전 세계 통화는 변동환율제로 전환되게 되었다.

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변동환율제란? -

한 국가의 정부나 중앙은행이 통화를 직접 통제하는 것이 아니라, 시장 수요와 공급에 따라 환율이 결정되는 체제를 의미한다.

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달러 유동성 -

유로달러 시스템을 더욱 정당화하기 위해 미국 금융 당국은 오프쇼어 은행에 달러 유동성을 공급하며 지원을 아끼지 않았다.

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스테이블코인 -

전문가들은 암호화폐, 특히 스테이블코인(stablecoin) 이 유로달러에 대한 경쟁력을 갖출 수 있다고 주장한다. 스테이블코인은 미국 달러와 같은 법정 화폐나 금과 같은 원자재에 연동되어 있어 가장 안정적인 암호화폐로 평가된다.

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스테이블코인 -

비록 스테이블코인이 암호화폐 시장 내에서 차지하는 비중은 크지 않지만,국제 금융 및 무역 시장에서 유로달러와 유사한 역할을 수행하고 있다. 유로달러와 마찬가지로, 스테이블코인은 미국 달러와 동일한 가치로 교환되며, 이론적으로는 평가절하 위험이 없다는 점에서 주목받고 있다.

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‘너무 커서 실패할 수 없는’ 구조 -

그러나 경제학자이자 역사학자인 애덤 투즈는 유로달러 시스템이 단순한 금융 수단이 아니라, 역사적 배경과 제도적 얽힘으로 인해 ‘너무 커서 실패할 수 없는’ 구조를 가지고 있다고 지적한다.

출처:(Study.com) (Adam Tooze) (National Bureau of Economic Research) (Vox) (Luxembourg Centre for Contemporary and Digital History)

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